Novice in vpogledi.

V tem tednu:

• Krka je prvo polletje po prvih ocenah zaključila zelo solidno: prihodki od prodaje so zrasli za 7% na 1,14 milijarde evrov, čisti dobiček pa za 5% na 260 milijonov evrov, ob tem pa družba nadaljuje tudi privlačno dividendno politiko z 9,10 evra bruto dividende na delnico, kar je 10,3% več kot lani.

• V kratkem bo na Ljubljanski borzi začel trgovati tudi globalni ETF WORLD, ki bo vlagateljem omogočal razpršeno izpostavljenost do razvitih svetovnih trgov in bo primeren za uporabo znotraj individualnih naložbenih računov.

• Na Ljubljanski borzi že trguje ETF Slovenija (SLOTR), ki je izredno primeren za individualne naložbene račune, saj vlagatelju z enim samim nakupom omogoča razpršeno izpostavljenost do vodilnih slovenskih borznih družb; zaradi pregledne strukture, nizkih stroškov, borzne likvidnosti in sledenja indeksu SBITOP TR pa je zanimiv tudi za pokojninske sklade, vzajemne sklade, zavarovalnice in druge institucionalne vlagatelje, kot tudi za posameznike in podjetja.

• UniCredit želi prevzeti Commerzbank predvsem zaradi ekonomije obsega in velikih stroškovnih sinergij, saj bančništvo postaja vse bolj digitalno in tehnološko, kjer večja banka lažje razporedi stroške IT-sistemov, regulative in razvoja na širšo bazo komitentov; ključna odprta tema pa ostaja, koliko teh prihodnjih sinergij pripada UniCreditu kot učinkovitejšemu upravljavcu in koliko jih bo moral skozi višjo ponudbo deliti z delničarji Commerzbank.

• Po spominskih čipih se pozornost vlagateljev v AI dobavni verigi seli tudi na manj opazne, a ključne komponente, kot so MLCC keramični kondenzatorji, ki uravnavajo napetost in stabilnost delovanja AI strežnikov; ker lahko posamezen napreden strežniški sistem potrebuje več sto tisoč takšnih komponent, trg v njih vidi novo možno ozko grlo in vir cenovne moči za največje azijske dobavitelje, kot so Murata, TDK, Taiyo Yuden, Yageo, Walsin in Samsung Electro-Mechanics, medtem ko je med bolj znanimi ameriškimi AI dobavitelji v tej zgodbi še Micron (MU).

• Kljub geopolitičnim napetostim, višjim cenam nafte in občasnim skrbem glede potrošnje ostaja razpoloženje na trgih razmeroma stabilno, saj ga podpirajo visoka likvidnost, pričakovana rast dobičkov podjetij, močna AI investicijska zgodba in še vedno solidni makroekonomski podatki; vlagatelji zato tudi ob povečani negotovosti še naprej iščejo priložnosti predvsem v tehnološkem sektorju in širši dobavni verigi umetne inteligence.

V prihodnjem tednu:

• Četrtletna poročila: JPM, BoA, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo.

• Makroekonomski kazalci: Evropa – avkcije državnih obveznic, ZDA – inflacija.

Gibanje indeksov

Vir: Bloomberg  

Najboljši portfelj ni tisti, ki ima največ naložb ali najvišji pričakovani donos. Je tisti, ki je izdelan za konkretnega človeka: za izvor njegovega premoženja, obveznosti, življenjsko obdobje, likvidnostne potrebe in tveganja, ki jih pogosto sploh ne vidi. Slovenci imamo na bančnih računih več kot 30 milijard evrov prihrankov. V zadnjih desetih letih je skupna inflacija znašala 31,7 odstotka. Kljub temu velika večina Slovencev še vedno odlaša z vlaganjem v donosnejše naložbe. Razmere se nekoliko izboljšujejo z uvedbo individualnih naložbenih računov, saj je bilo odprtih že več kot 10.000 takšnih računov

Ko ljudje vprašajo, kateri portfelj je najboljši, običajno pričakujejo seznam: koliko delnic, obveznic in zlata. Toda vsi lahko kupijo enake naložbe, ne bi pa smeli imeti enakega portfelja. Dober portfelj zato vsebuje dele, ki se odzivajo na različna okolja. Ob gospodarski rasti lahko delajo delnice. Ko se rast upočasni in padajo obrestne mere, lahko pridobivajo kakovostne obveznice. Ob inflacijskem presenečenju lahko bolje delujejo zlato, surovine…

Podjetnik, ki ima večino premoženja v lastnem podjetju, je že izpostavljen gospodarski rasti, panogi, državi in ključnim strankam. Če prosti denar vloži še v domače banke, industrijo in nepremičnine, je njegov trgovalni račun lahko na videz razpršen, celotno premoženje pa še vedno temelji na enem samem scenariju. Podobno velja za lastnika več nepremičnin. Njegovo premoženje je že povezano z domačim gospodarstvom, obrestnimi merami, regulacijo in lokalno demografijo. Dodatna naložba v nepremičninske družbe tveganja ne zmanjšuje, ampak ga podvaja. Dober portfelj zato ne začne pri vprašanju, kaj kupiti. Začne pri vprašanju, katera tveganja vlagatelj že ima in katera je smiselno še prevzeti.

Več imen še ne pomeni razpršenosti

Razpršenost ni zgolj večje število delnic, ampak število neodvisnih razlogov, zaradi katerih portfelj ustvarja donos. Vlagatelj ima lahko dvajset delnic iz sedmih panog, pa je še vedno odvisen od enega motorja: gospodarske rasti in pripravljenosti vlagateljev na tveganje. Ko pride recesija ali likvidnostni šok, se navidezno različne naložbe začnejo gibati enako. Dober portfelj zato vsebuje dele, ki se odzivajo na različna okolja. Ob gospodarski rasti lahko delajo delnice. Ko se rast upočasni in padajo obrestne mere, lahko pridobivajo kakovostne obveznice. Ob inflacijskem presenečenju lahko bolje delujejo zlato, surovine ali podjetja z močjo oblikovanja cen. V času stresa postaneta dragocena likvidnost in možnost kupovanja takrat, ko morajo drugi prodajati. Namen ni, da vsak del portfelja ves čas raste. Namen je, da celota ni odvisna od enega samega motorja.

Pri večjem premoženju cilj praviloma ni najvišji donos v enem letu. Tak rezultat je najlažje doseči z večjo koncentracijo in večjim tveganjem. Pravi cilj je, da premoženje dolgoročno raste hitreje od inflacije, davkov in porabe, hkrati pa ostane dovolj stabilno in likvidno, da vlagatelju ni treba prodajati ob napačnem času. Po 50-odstotnem padcu je za vrnitev na začetno vrednost potrebna 100-odstotna rast. Pri večjem premoženju je zato pogosto pomembneje preprečiti eno veliko napako kot vsako leto loviti nekaj dodatnih odstotnih točk donosa.

Vrednost je v celoti

Izbrati posamezno delnico je danes lažje kot nekoč. Informacij je ogromno, trgovanje je cenejše, dostop do svetovnih trgov pa skoraj neomejen. Težji del je iz posameznih naložb sestaviti smiselno celoto. Treba je razumeti, kako se naložbe povezujejo z vlagateljevim podjetjem, nepremičninami, prihodki, dolgovi in prihodnjimi obveznostmi. Prepoznati je treba skrite koncentracije, določiti potrebno likvidnost ter zgraditi portfelj, ki ne temelji na eni sami napovedi. Najboljši portfelj zato ni najbolj drzen in ne najbolj zapleten. Je portfelj, v katerem ima vsaka naložba svojo nalogo, vsako tveganje svojo mejo in celota jasen namen.

Premoženje ni le številka na računu. Je varnost družine, svoboda odločanja, možnost naslednje investicije in pogosto rezultat desetletij dela.

V tem tednu:

• Novi ETF SLOTR vlagatelju z enim nakupom omogoča izpostavljenost do vodilnih slovenskih podjetij iz indeksa SBITOP TR. Celotne prejete dividende se samodejno reinvestirajo, zato ostajajo naložene in povečujejo vrednost sklada.

• Slovenski delniški trg kljub letošnji rasti ostaja razumno vrednoten. Družbe imajo večinoma močne bilance, nizko zadolženost in stabilne denarne tokove, kar ustvarja dobre temelje za nadaljnjo rast poslovanja ter ohranjanje visokih dividendnih izplačil.

• NLB ostaja podprta z dobro kreditno rastjo, visoko kakovostjo portfelja, močnim presežnim kapitalom in privlačno dividendo. Višji Euribor izboljšuje obrestne obete, dodatno zanimanje pa prinaša aktualna prevzemna zgodba okoli Addiko Bank.

• Trg dela v evroobmočju ostaja zelo močan: brezposelnost je maja ostala pri rekordno nizkih 6,2 odstotka, število brezposelnih pa se je znižalo na najnižjo raven v skoraj letu in pol.

• Nafta je zdrsnila pod 68 dolarjev za sod: večji pretok skozi Hormuško ožino, okrevanje izvoza iz ZAE in Irana, rekordne ruske pošiljke ter napredek v ameriško-iranskih pogovorih povečujejo ponudbo in pritiskajo na cene.

• Fed ostaja zavezan znižanju inflacije: predsednik Kevin Warsh je ocenil, da so se inflacijska pričakovanja v zadnjem mesecu umirila, vendar poudaril, da bo centralna banka vztrajala pri ponovni vzpostavitvi cenovne stabilnosti.

V prihodnjem tednu:

• Četrtletna poročila: PepsiCo, Delta Air Lines, Levi's.

Makroekonomski kazalci: Evropa – maloprodaja, ZDA – PMI indkesi, FOMC zapisnik.

Gibanje indeksov

Vir: Bloomberg

Slovenski kapitalski trg je dobil pomembno novost. Na Ljubljanski borzi je začel kotirati ILIRIKA SBITOP TR UCITS ETF, prvi domači ETF na vodilne slovenske delnice. Vlagateljem omogoča, da z enim samim nakupom pridobijo izpostavljenost do indeksa SBITOP TR in s tem do najpomembnejših slovenskih borznih družb. ETF kotira pod oznako SLOTR, njegova upravljavska provizija pa znaša 0,60 odstotka letno. Za trgovanje je na voljo prek mobilne aplikacije in trgovalne platforme ILIRIKA ter drugih članov Ljubljanske borze.

Z enim nakupom do slovenskega trga

Za številne vlagatelje je vprašanje, katere slovenske delnice kupiti, zahtevno. Posameznik mora spremljati poslovanje podjetij, ocenjevati njihovo vrednost, določati deleže posameznih naložb in portfelj skozi čas prilagajati. ETF ponuja preprostejšo rešitev. Z nakupom ene delnice sklada vlagatelj pridobi razpršeno izpostavljenost do podjetij, kot so Krka, NLB, Petrol, Telekom Slovenije, Zavarovalnica Triglav, Sava Re, Luka Koper, Salus in Cinkarna Celje. Namesto izbire med posameznimi družbami lahko tako z enim nakupom investira v osrednji del slovenskega delniškega trga. Če je bilo doslej vprašanje, katere slovenske delnice izbrati, domači ETF ponuja preprost odgovor: kupi slovenski trg.

Celotne dividende ostanejo naložene

Pomembna je tudi oznaka TR oziroma Total Return. Celotne dividende, ki jih sklad prejme od podjetij v indeksu, se samodejno reinvestirajo nazaj v portfelj sklada.Vlagatelj dividend ne prejema neposredno na račun, temveč denar ostaja naložen in povečuje vrednost njegove naložbe. To omogoča delovanje obrestno-obrestnega učinka in je na slovenskem trgu posebej pomembno, saj dividende predstavljajo velik del dolgoročnega skupnega donosa.

Rezultati podjetij potrjujejo pomen razpršenosti

Dogajanje v letu 2026 dobro kaže, zakaj je razpršenost koristna tudi na manjšem trgu. NLB je ob dobri kreditni rasti, visoki kakovosti portfelja in močnem presežnem kapitalu ohranila privlačno dividendno zgodbo, dodatno zanimanje pa prinaša aktualna prevzemna tekma za Addiko Bank. Višji Euribor podpira obrestne prihodke, visoka zaposlenost pa kakovost kreditnega portfelja. Krka je kljub neugodnim valutnim učinkom nadaljevala rast osnovnega poslovanja, Telekom Slovenije pa je z rastjo prihodkov, EBITDA in dobička potrdil uspešnost naložb v optiko, omrežje 5G in družbo IPKO. Petrol je pokazal nasprotno plat posamezne naložbe, saj je regulacija cen goriv ob skoku cen energentov močno pritisnila na marže. Triglav in Sava Re sta medtem ohranila stabilno poslovanje, visoko kapitalsko moč in privlačno dividendno zgodbo. Prav različni odzivi teh družb kažejo, da razpršenost ni zgolj teorija. ETF zmanjša odvisnost vlagatelja od rezultata enega podjetja in združi različne poslovne modele v en portfelj.

Naravna izbira za individualne naložbene račune

Domači ETF bi lahko posebno vlogo dobil v okviru individualnih naložbenih računov. Vlagateljem omogoča, da del dolgoročnih prihrankov prek enega preglednega produkta namenijo domačemu kapitalskemu trgu, ne da bi morali sami izbirati in spremljati posamezne delnice. To je lahko posebej zanimivo za varčevalce, ki želijo sodelovati pri rasti slovenskih podjetij, vendar nimajo časa, znanja ali interesa za aktivno upravljanje portfelja. Ker se celotne dividende samodejno reinvestirajo, je produkt primeren predvsem za dolgoročno varčevanje.

Domačemu bo sledil globalni WORLD ETF

ILIRIKA pripravlja tudi globalni WORLD ETF, namenjen razpršeni izpostavljenosti do podjetij iz gospodarsko razvitih držav OECD. Prvi sklad odgovarja na vprašanje, kaj kupiti doma, drugi pa, kako investirati v razviti svet. Skupaj predstavljata preprosto kombinacijo domače in globalne izpostavljenosti. Vlagatelj lahko del premoženja nameni vodilnim slovenskim podjetjem, drugi del pa razprši med podjetja razvitih svetovnih gospodarstev.

Nov korak za Ljubljansko borzo

Prihod prvega domačega ETF je pomemben tudi za razvoj slovenskega kapitalskega trga. Slovenski vlagatelj lahko prvič prek domačega produkta in domačega upravljavca z enim nakupom investira v košarico vodilnih slovenskih delnic. Večje vključevanje prebivalstva v kapitalski trg bi lahko prispevalo k večji likvidnosti Ljubljanske borze, boljši finančni pismenosti in lažjemu dostopu slovenskih podjetij do kapitala. ETF sicer ni brez tveganja. Njegova vrednost se spreminja skupaj s cenami slovenskih delnic, domači trg pa je zaradi svoje velikosti bolj geografsko in sektorsko koncentriran od velikih svetovnih trgov. Kljub temu vlagatelju ponuja preglednejšo razpršitev, kot jo običajno doseže z nakupom ene ali dveh posameznih delnic. Največja prednost sklada SLOTR je zato preprostost: z enim nakupom vlagatelj investira v vodilna slovenska podjetja, celotne prejete dividende pa se samodejno reinvestirajo.

Spoštovani,

Vljudno vas vabimo na vpis državnih zakladnih menic Republike Slovenije, ki bo potekal v obliki avkcije in sicer v torek, 7.7.2026.

Oddaja naročila za vpis zakladnih menic je možna prek telefona na 01 300 24 61 ali prek e-pošte na narocila@ilirika.si V primeru oddaje naročila prek e-pošte je potrebno izpolniti Obrazec za oddajo naročila ZM (pdf) in ga priložiti kot priponko v sporočilu.

Za izračun cene pri kateri bo dosežena vaša zahtevana donosnost vas vabimo, da si pomagate s spodnjim kalkulatorjem, ki vam poleg izračunane cene pri zahtevanem donosu izpiše tudi vsoto stroškov navedenih spodaj.

KALKULATOR za izračun donosnosti/obrestne mere zakladnih menic

Predvideni stroški za vpis zakladnih menic ob izdaji so naslednji:

• Vzdrževanje stanj (ILIRIKA): 0,0008% vrednosti mesečno

• Vzdrževanje stanj (KDD): 0,40 EUR + 0,00107% vrednosti mesečno

• Strošek poravnave (KDD): 0,037%, min. 5,00 EUR oziroma max. 30,79 EUR

• Strošek za uparitev naloga (KDD): 0,25 EUR

• Strošek za izplačilo (KDD): 0,31 EUR

• Strošek ob izplačilu menice (ILIRIKA): 15,00 EUR

Kaj so zakladne menice?

Zakladne menice so nematerializirani, serijski, imenski prenosljivi vrednostni papirji z dospelostjo tri, šest, dvanajst in osemnajst mesecev. Izdajajo se v apoenih po 1.000 evrov, nominalna vrednost posamezne razpisane emisije pa je odvisna od vsakokratne odločitve izdajatelja.

Zakladne menice so diskontirani vrednostni papirji: ob izdaji vlagatelji vplačajo diskontirani znesek, izdajatelj pa ob zapadlosti izplača nominalni znesek zakladnih menic. Obresti se izračunavajo z uporabo navadnega obrestnega računa, dekurzivnega načina obrestovanja in z upoštevanjem dejanskega števila dni do dospelosti ter 360 dni v letu.

Primarna izdaja zakladnih menic se izvaja na avkcijah. Vlagatelji oziroma primarni vpisniki na avkciji licitirajo prodajno ceno, s katero se odraža nominalna proporcionalna obrestna mera ponudbe. Posamezna avkcija se zapre pri enotni ceni (oziroma obrestni meri), kar pomeni, da so pri tej ceni sprejete ponudbe z višjo ali enako ceno kot enotna cena (v slednjem primeru so ponudbe lahko delno sprejete), ponudbe z nižjo ceno od enotne cene pa niso sprejete. Imetniki zakladnih menic so lahko tako pravne kot fizične osebe, ki podajajo naročila za vpis pri primarnih vpisnikih za zakladne menice. Poravnava zakladnih menic se izvede dva delovna dneva po avkciji.

Zakladne menice so uvrščene med instrumente denarnega trga Ljubljanske borze.

V kolikor bi želeli izvedeti več o podrobnostih in lastnostih zakladnih menic si lahko preberete Ponudbeni dokument za izdajo zakladnih menic.

Donosnost menic je odvisna predvsem od tržnih razmer na trgu dolžniškega kapitala. Dejanska donosnost za posamezno menico pa se oblikuje na podlagi enotne prodajne cene, določene na avkciji. Za lažjo predstavo o višini letnega donosa si lahko ogledate podatke o zadnji sprejeti donosnosti zakladnih menic glede na obdobje zapadlosti:

• Trimesečne zakladne menice (Oznaka: TZ231): 2,20 %

• Šestmesečne zakladne menice (Oznaka: SZ161): 2,48 %

• Dvanajstmesečne zakladne menice (Oznaka: DZ123): 2,68 %

• Osemnajstmesečne zakladne menice (Oznaka: OZ24): 2,68 %

Vabimo vas, da stopite v stik z nami in pridobite več informacij. Naša ekipa borznih posrednikov vam nudi celovito podporo pri nakupu in prodaji vrednostnih papirjev. Za vsa vaša vprašanja in zanimanja smo dosegljivi na naslednjih kontaktnih podatkih:

E-pošta: trgovanje@ilirika.si

Telefon: 01 300 24 61

Od 16. junija 2026 lahko vlagatelji tudi prek borznoposredniške hiše ILIRIKA d.d. Ljubljana (v nadaljevanju: ILIRIKA) sodelujejo v prvi javni ponudbi novih delnic družbe NLB Skladi – Nepremičnine, nepremičninska investicijska družba, d.d. (oznaka NLRR). ILIRIKA v ponudbi nastopa kot eden od distributerjev oziroma vpisnih mest. Organizator prodaje je Nova Ljubljanska banka d.d., upravljavec sklada pa NLB Skladi, upravljanje premoženja, d.o.o.

NLB Skladi – Nepremičnine je zaprti alternativni investicijski sklad (nepremičninska investicijska družba). Njegov naložbeni cilj so dolgoročni in stabilni donosi iz najemnin ter zmerna rast vrednosti kapitala z naložbami v kakovostne poslovne nepremičnine v regiji Jugovzhodne Evrope. Delnice bodo predvidoma uvrščene v trgovanje v Standardni kotaciji Ljubljanske borze.

Ključni podatki o ponudbi

• Oznaka / ISIN: NLRR / SI0031118217

• Emisijska cena: 10,00 EUR za delnico

• Najnižji vpis: 5.000 EUR oziroma 500 delnic

• Obseg izdaje: najmanj 29 mio EUR (2.900.000 delnic) do največ 100 mio EUR (10.000.000 delnic)

• Obdobje vpisa: od 16. 6. 2026 do 16. 10. 2026 do 12.00, z možnostjo podaljšanja do 6. 11. 2026 do 12.00

• Priporočeno obdobje razpolaganja: 10 let

• Zbirni kazalnik tveganja (SRI): 6 od 7

Kako poteka vpis pri Iliriki

Mali vlagatelji vpišejo delnice na vpisnem mestu Ilirike v poslovalnici Ljubljana, Slovenska cesta 54A, s pravilno izpolnjeno in podpisano Vpisnico (Zavezujočo ponudbo). Pogoj za vpis je odprt račun finančnih instrumentov (trgovalni račun ali INR) pri ILIRIKI; račun lahko odprete tudi ob vpisu. Vplačilo vpisanih delnic je treba izvesti najkasneje do zadnjega dne obdobja vpisa do 13.00.

Dokumentacija

Pred odločitvijo o naložbi natančno preučite Prospekt in dokument s ključnimi informacijami (KID). Prospekt je 11. 6. 2026 potrdila Agencija za trg vrednostnih papirjev (odločba št. 40200-1/2026-10). Potrditev Prospekta ne pomeni, da ATVP priporoča naložbo v delnice izdajatelja. V dokumentu QA so zbrani odgovori na pogosta vprašanja. Na voljo je tudi Statut družbe, ki podrobneje ureja pravice delničarjev, politiko dividend in pravila poslovanja sklada.

Opozorilo o tveganjih. Predstavljeni produkt ni enostaven in je morda težko razumljiv. Naložba v delnice je tvegana: vrednost naložbe niha, možna je izguba dela ali celotnega vloženega zneska, najnižji donos ni zajamčen. Sklad je zaprti, zato odkup delnic na zahtevo vlagatelja iz sredstev sklada ni mogoč; likvidnost je odvisna od trgovanja na borzi, tržna cena pa lahko pomembno odstopa od čiste vrednosti sredstev na delnico. To sporočilo je trženjske narave in ne pomeni naložbenega, pravnega ali davčnega nasveta niti priporočila za nakup; pripravljeno je s skrbnostjo na podlagi podatkov iz Prospekta in KID, vendar jih ne nadomešča. ILIRIKA pri opravljanju investicijskih storitev prve prodaje finančnih instrumentov skladno z ZTFI-1 od izdajateljev finančnih instrumentov, za katere ILIRIKA opravlja tovrstne storitve, prejema nadomestilo za opravljanje tovrstnih storitev.